L'international argentin a laissé entendre une sortie potentielle de City cet été après avoir exprimé sa frustration face à un manque de temps de match dans des matchs importants la saison dernière.
Cependant, les Gunners pourraient être prêts à faire face à la concurrence de l'Atletico pour l'attaquant, qui est la valeur de 70 millions de livres sterling.
Alvarez a marqué 36 buts en 103 apparitions dans toutes les compétitions pour les champions de Premier League et a aidé 18 autres.
Bien que l'Atletico aime le joueur de 24 ans, ils devront probablement vendre la cible d'Aston Villa Joao Felix pour faciliter un accord.
Felix a passé la saison dernière en prêt à Barcelone et la deuxième mi-temps de la campagne 2022/23 à Chelsea.
L'Atletico a signé l'attaquant de Benfica en 2019 dans un accord de 113 millions de livres sterling qui fait de lui le quatrième transfert le plus cher de tous les temps.
Cependant. Sa relation avec le patron Diego Simeon semble s'être détériorée et il a exprimé son «rêve» de rejoindre leurs rivaux de Laliga Barcelone l'été dernier.
Felix n'a pas joué une seule minute de leur tournée de pré-saison et a également été hué par les fans de l'Atletico.
Il pourrait être prêt pour une autre sortie de la capitale espagnole dans les prochaines semaines, une décision qui pourrait aider à la poursuite d'Atletico d'Alvarez.
L'équipe de Simeone a déjà signé Robin Le Normand et Alexander Sorloth de Real Sociedad et Villarreal cet été.
Le milieu de terrain de Chelsea a conclu un accord de cinq ans dans un déménagement qui coûtera à l'Atletico 33 millions de livres sterling.
Gallagher, diplômé de la Cobham Academy des Blues, a refusé un nouvel accord de deux ans pour prolonger son séjour à Stamford Bridge.
Le joueur de 24 ans devrait partir après avoir fait 95 apparitions seniors, marquant dix buts et aidant dix autres.
